Fed toplantısı öncesi bilmeniz gerekenler

ABD merkez bankası Fed’in bugünkü toplantıda varlık alımlarını bu yılın ilerleyen devirlerinde azaltacağına ait işaret vermesi beklenirken, dikkatler tıpkı vakitte 2022 yılında faiz artırımına gidilmesi konusunda artan iç baskıyı açığa çıkarabilecek kestirimlerde de olacak.

Federal Açık Piyasa Komitesi’nin (FOMC) Salı günü başlayan ve bugün sona erecek siyaset toplantısında gösterge faizi sıfır düzeyi yakınında bırakmasına ve varlık alımlarını mevcut düzeyi olan aylık 120 milyar dolarda tutmasına neredeyse kesin gözüyle bakılıyor.

Toplantı sonrası açıklama TSİ 21.00’de yapılacak ve faiz projeksiyonlarına ait noktasal grafik dahil güncellenmiş çeyrek devir varsayımları de açıklamada yer alacak.

18 Fed yetkilisinden yedisi Haziran ayında 2022 yılında bir faiz artışı beklediklerini tabir ederken, medyan iddiası faizlerin 2023 yılına kadar sabit tutulacağını işaret ediyor.

Enflasyon iddialarının bu toplantıda muhtemelen yükselecek olması ile birlikte, 2022’de faiz artırımı bekleyenlerin kampına daha fazla yetkilinin katılması da öngörülüyor. Erken faiz artırımına yönelik artan takviye Fed Lideri Jerome Powell’ın Kovid-19 tehdit olarak kalmaya devam ederken sabırlı olunması gerektiği yolundaki iletisini ve varlık alımlarının azaltılmasının faiz artırımı için geri sayımı başlatmayacağı yolundaki savını zayıflatıyor.

Cornerstone Macro LLC ortağı ve eski Fed ekonomisti Roberto Perli, “Varlık alımlarının azaltılması konusu epey fazla lisana getirilmiş durumda, bu yüzden şaşırtan olmayacak. Noktasal grafik konusu daha az besbelli. Noktasal iddiaların daha üstte olacağını düşünmek daha kolay ve aşağı gideceğini hayal etmek imkansız” dedi.

Powell’ın iktisada yönelik değerlendirmeleri Beyaz Saray tarafından da incelenecek. Başkan’ın dört yıllık vazife müddeti Şubat ayında doluyor. Ekonomistlerin büyük çoğunluğu ABD Lideri Joe Biden’ın Powell’ın vazife müddetini uzatmasını bekliyor, lakin kimi yenilikçiler Beyaz Saray’ın diğer birini vazifeye getirmesini istiyor. Biden’ın kararını bu sonbaharda vermesi bekleniyor.

İlgili haberler

Gelişen piyasalarda Fed öncesi ‘tahvil telaşı’
Morgan Stanley’den borsalar için ‘Ateş’ ve ‘Buz’ senaryosu
Dünyanın önde gelen kurumlarının Fed beklentileri neler?
Powell’a ikinci devir dayanağı yükseliyor

Varlık alımlarına ait sinyaller

Varlık alımlarının azaltılmasının iktisadın uygunlaşması şartına bağlanmasına rağmen, bu hafta Çin’in gayrimenkul bölümüne ait kaygılardan kaynaklanan piyasa kaosu toplantının tonunu muhtemelen etkilemeyecek.

Perli, “Durum kötüleşirse, FOMC kendini kaçış yoluna bırakacak” dedi.

Toplantının kıymetli kısmı muhtemelen varlık alımlarının azaltılmasının zamanlaması, kompozisyonu ve suratına odaklanacak. Fed halihazırda her ay 80 milyar dolar meblağında Hazine tahvili ve 40 milyar dolar meblağında mortgage dayanaklı menkul değer alımı yapıyor. Yetkililer, iktisadın Kovid-19’dan toparlanması ile birlikte enflasyon ve istihdam konusunda “kayda bedel ek ilerleme” gösterene dek tahvil alımlarına devam etme taahhüdünde bulundular.

‘Kayda kıymet ilerleme’ söylemi

Powell, Ağustos sonlarında Fed’in yıllık Jackson Hole konferansında yaptığı konuşmada, FOMC’nin, işgücü piyasası “açık bir ilerleme” sağlanırken, enflasyon maksadının de yakalanmasının akabinde bu yıl varlık alımlarını azaltmaya başlayabileceğini söyledi.

Jefferies LLC baş ABD finansal ekonomisti Aneta Markowska, açıklamada buna benzeri bir söyleme yer verilebileceğini kaydetti.

Markowska, “Powell’ın, istihdam tarafında açık ilerleme sağlandığına ve enflasyon maksadının yakalanması halinde varlık alımlarının azaltılmasına başlanabileceğine ait Jackson Hole konuşmasındaki söylemi tekrar kullanılabilir. Bu telaffuz ‘kayda bedel ek ilerleme’ kadar güçlü değil. Lakin çok yakın olduğumuz ve oraya çok yaklaştığımızın düzgün bir işareti olabilir” dedi.

Açıklama muhtemelen, merkez bankasının sıkılaştırma siyasetine başlamasına neden olan iki işaret olan enflasyon ve işgücü piyasası konusunda; enflasyonun Fed’in fiyat maksadına gerçek “kayda kıymet ilerleme” gösterme kriterini tutturduğu ve işgücü piyasasında ise yıl sonuna kadar kayda bedel güzelleşme sağlanmasının beklendiği yolunda bir bağlantı içerecek Anna Wong, Andrew Husby ve Eliza Winger – Bloomberg Economics

Delta varyantı son devirde işgücü piyasasında kimi meselelere yol açarken, FOMC açıklamasında, iktisadın güçlenmeye devam ettiği ve enflasyondaki güçlü artışın “geçici” olduğu yolundaki telaffuzunu tekrarlayarak, çok az değişikliğe gitmeyi tercih edebilir.

Ortalarında St. Louis Fed Lideri James Bullard ve Dallas Fed Lideri Robert Kaplan’ın yer aldığı birtakım yetkililer varlık alımlarının azaltılmasına daha erken başlanması gerektiğini düşünüyor. Lakin bu iki yetkilinin bu yılki FOMC toplantılarında oy kullanma hakkı bulunmuyor, bu nedenle azaltma kararının Kasım ya da Aralık ayına bırakılmasına muhtemelen fazla bir itiraz gelmeyecek.

Noktasal grafik

Bloomberg’in anketine katılan ekonomistlerin birçok, noktasal grafiğin birinci faiz artırımının 2023 yılında olabileceği yolundaki işaretini sürdürmesini bekliyor, lakin yükselmekte olan enflasyona ait kaygılar şahin bir eğilime neden olabilir.

Ankete katılan ekonomistlerin üçte birinden fazlası, Fed yetkililerinin 2023 yılında faiz artırımı olacağına ait kestirim medyanının iki artırımdan fazla olabileceğini düşünüyor ve bu da birinci artırımın yılın birinci yarısında olabileceğini işaret ediyor. Varsayımlar ayrıyeten, üç faiz artırımının beklendiği 2024 yılı için birinci görüşleri de içerecek.

Enflasyon kestirimleri ayrıyeten, iktisadın pandemiden tekrar açılması ile birlikte arz aksaklıklarından kaynaklanan sebeplerden ötürü yükselen fiyatlara ait komitenin görüşlerini görmek açısından da değerli olacak. Daha yüksek enflasyon iddiaları ilerleyen periyotlarda daha keskin faiz artırımı patikasına yol açabilir. Ekonomistlerin büyük çoğunluğu fiyat artışları için medyan iddianın bu yıl yüzde 3,8’e tırmanmasını ve gelecek yıl ise yüzde 2,2 düzeyinde gerçekleşmesini bekliyor.

Pictet Wealth Management Kıdemli ABD Ekonomisti Thomas Costerg, “Noktasal grafik, bölgesel Fed liderlerinin noktasal varsayımlarını yükseltebilecek olmasından ötürü Powell için can sıkıcı bir faktör olabilir. Bölgesel Fed liderleri enflasyon riski konusunda Powell kadar rahat değil. Bölgesel Fed yetkilileri ve Şura ortasındaki görüş farkının epey büyük olması ile birlikte sahne ardında epeyce hararetli bir tartışma bekliyorum” dedi.

Basın toplantısında hangi iletilere odaklanılacak?

Powell toplantı sonrası yapacağı basın açıklamasında muhtemelen FOMC’nin varlık alımlarının azaltılmasını görüştüğünü söyleyecek ve Başkan’ın açıklamaları komitenin 2-3 Kasım’daki bir sonraki toplantıda harekete geçebileceği izlenimi yaratabilir. Powell öte yandan muhtemelen son dataların akabinde enflasyon üzerinde duracak ve son tüketici anketlerindeki güçlenmeleri işaret ederek Amerikalıların beklentilerinin değişip değişmediğine ait değerlendirmelerde bulunacak.

Öte yandan Lider muhtemelen artan konut fiyatlarından ve pay senetlerine global bazda satış getiren Çin’deki gayrimenkul dalı krizinden kaynaklanan tehditlere ait soruları da yanıtlayacak.

İki Fed liderinin pay senedi süreçlerine ait son açıklamaları da muhtemelen Fed siyasetlerine ait bir inceleme duyuran Powell’a sorulacak.