Doların Güvenli Liman Taleplerinde Yeni Dönem: Bankalar ve Piyasalar Perspektifi

Küresel finansal dalgalanmaların etkisiyle doların güvenli liman konumu eskiye göre sorgulanmaya başlandı. Özellikle savaşın getirdiği belirsizliklerin azalmasıyla, bazı bankalar dolarda artık rallinin sonuna gelinmiş olabileceğini öne sürüyor. Deutsche Bank ve Wells Fargo, dolarda görülen yükselişin sürdürülebilir olmadığını belirtirken, İsveç kronu başta olmak üzere döviz çiftlerinde yeni rotalar öneriyorlar.

Banka stratejistleri, Avro/Dolar paritesinin ileriki dönemde 1,20’nin üzerine çıkabileceğini işaret ederken, dolar karşısında daha temkinli bir yaklaşımın benimsenebileceğini vurguluyor. JPMorgan da savaş harcamalarının etkisiyle doların orta vadede zayıflayabileceğini, çünkü ABD ile İran arasındaki kırılgan ateşkesin riskli varlıklara kayışı tetikleyebileceğini belirtiyor. Bu durum, yatırımcıların dolara karşı pozisyon arayışlarını güçlendiren bir başka etken olarak görülüyor.

Güncel bankalar ve yatırımcılar için dolara karşı yönelim değişkenlik gösterse de, artık pozisyon almanın daha uygun bir zaman olduğuna dair görüşler ağır basıyor. Küresel yatırımcılar da bu trendi takip ediyor: State Street’in verileri, dolara karşı hedge oranlarının son iki yılın en yüksek seviyesine ulaştığını gösteriyor. Bir yandan opsiyon piyasasında dolara olan güvenin zayıfladığı ve yatırımcıların kısa vadeli pozisyonlarda en olumsuz düzeye indiği belirtiliyor.

Öte yandan Bloomberg Dolar Spot Endeksi Mart ayında küresel piyasalarda yaşanan sarsıntıyı yansıttı; kriz dönemlerinde güvenli liman olarak görülen dolara yönelim belirgindi. Ancak son bir haftada bu kazanımlar önemli ölçüde geri dönmüş durumda ve dolar, çatışmaların başlamasından önceki seviyelere neredeyse geri dönmüş gibi görünüyor. Bu geri çekilme ile birlikte, yatırımcılar doları önceki yıl yüzde 8 değer kaybetiren temel faktörleri yeniden değerlendiriyorlar. Bunlar arasında Fed’in faiz indirimine ilişkin beklentilerin de etkili olduğu söylenebilir.

XTB Londra’da araştırma direktörü Kathleen Brooks, İran ve ABD arasındaki gerilimin kısa sürede çözülebileceğini düşünüyorsa da bunun doların uzun vadede zayıflamaya devam edebileceği ihtimalini güçlendirdiğini belirtti. Citigroup analistleri ise mevcut koşullarda dolara yatırım yapmanın risk-getiri açısından hâlâ avantajlı olabileceğini ifade ediyorlar; çünkü yüksek emtia fiyatları, riskli varlıkların yükselişini sınırlayabilir ve bu durum tahvil getirileri ile doları destekleyebilir.