Dolar Carry Ticareti ve Küresel Piyasalarda Beklentiler: Stratejiler ve Riskler

Bu yıl ABD’nin tarife politikalarında görülen hareketler, bazı yatırımcıları dolar carry trade olarak adlandırılan para birimi borçlanıp dövizde yatırım yapma stratejisine yeniden ilgi duymaya itti. ABD’nin uzun süreli kapalı durumunun küresel döviz piyasalarındaki dalgalanmayı azaltması, doların volatilitesinin düşmesine yol açtı ve bu durum carry trade için elverişli bir ortam yarattı.

Bloomberg’in hesaplamaları, düşük getirili varlıklar olarak görülen Japon yeni veya İsviçre frangı gibi para birimlerinden borç alınarak dolara yatırım yapıldığında, bu yatırımların volatilitesinin de hesaba katıldığında beklenen getirileri geçebileceğini gösteriyor. Net getiri hesaplarında volatilite temel alınarak birim başına maliyet düşürüldüğünde, dolar carry getirisi gelişmekte olan ülke döviz cinslerinden sonra ikinci sırada yer alıyor. Bu bağlamda Japonya, Avrupa ve Çin tahvil ve hisse senetlerinin net getirisi bu sıralamanın altında kalıyor.

Yıl içinde Bloomberg Dolar Endeksi yaklaşık %7 değer kaybetti ve sekiz yılın en kötü performansını gösterdi. Ancak carry trade etkisiyle eylül ayı dip seviyelerinden yaklaşık %3 civarında toparlandı. Hong Kong’da bulunan JPMorgan Private Bank stratejisti Yuxuan Tang, “Dolar hâlâ en yüksek carry para birimlerinden biri olmaya devam edecek; yönelimli ya da carry temelli bakış açısıyla dolar güçlü kalacak” diye görüş belirtti. Benzer şekilde New York’tan Wells Fargo stratejisti Aroop Chatterjee, “Makro ve finansal piyasa ortamı kuvvetliyken dolar carry işlemleri cazipliğini koruyabilir” dedi.

Deutsche Bank’in gelişmekte olan piyasalardan sorumlu baş yatırım yetkilisi Jacky Tang ise Fed’in faizleri düşürmesini temkinli bir şekilde ele alacağını ve bu nedenle doların yakın vadede cazip bir carry varlığı olarak kalmaya devam edebileceğini ifade etti. Ancak gelecek yıl için Fed’in başkanıyla birlikte faiz indirim hızının değişebileceğini belirterek belirsizliğin sürdüğünü vurguladı.