TL Maliyet Yönetimi ve Borçlanma Stratejisi: Döviz ve TL Enstrümanlarda 2026 Yazı İçin Öngörüler

Haziran ayında Garanti BBVA TL Faiz Yönetimi Masa Sorumlusu Yaprak Kastal, toplam itfa yükünün yaklaşık 275 milyar lira civarında gerçekleştiğini ve bunun önemli bir kısmının müşteri tarafında park edildiğini belirtti. Kısa vadeli bono faizlerinde, mevduat eşleniği seviyelerine kadar düşüş göstergesi görüldüğünü ifade eden Kastal, bireysel yatırımcıların bono piyasasındaki payının yılın başındaki %4,5 seviyelerinden bugüne yaklaşık %6 seviyesine yükseldiğini dile getirdi.

Yatırımcı davranışında finansal okuryazarlaşmanın artmasıyla TLREF bazlı kağıtlar ve para piyasası fonlarına olan talebin sürdüğünü vurguladı. Yurt içi maliyetler açısından uygun görünmesine rağmen yabancı yatırımcıların vade yapısını uzatma konusunda henüz istekli olmadığını belirtti. Bunun temel nedeni olarak enflasyon beklentilerinin yaklaşık %30 seviyesinde kalması gerektiğini işaret etti.

Yabancıların daha çok kısa vadeli araçlar ile TLREF cinsinden kağıtları tercih ettiklerini ifade eden Kastal, enflasyon beklentilerinde belirgin ve kalıcı bir iyileşme olmadan uzun vadeli kağıtlar üzerinde hızlı bir hareket öngörmediğini kaydetti.

Temmuz ayı borçlanma programına değinen açıklamada, gelecek ay Hazine’nin toplamda 616 milyar liralık yoğun bir itfa takviminin başında olacağı hatırlatıldı. Yaklaşık 210-220 milyar liralık kısmının TL itfasını içerdiğini, geri kalan büyük bölümün ise altın ve döviz cinsinden olduğunu belirten Kastal, bu dönemde Hazine’nin rollover (yenileme) oranlarının ve borçlanma iştahının bono faizlerinin yönü üzerinde belirleyici bir rol oynayacağını sözlerine ekledi.