Fed Politikasında Belirsizlik ve Tahvil Piyasasındaki Hareketlilik: SOFR Temelli Opsiyonlar ve Faiz Artışları Blicki

Tahvil yatırımcıları, önümüzdeki aylarda Fed’in birden çok faiz artışı yapacağı beklentisiyle pozisyonlarını güçlendiriyor. Özellikle eylül ayındaki FOMC toplantısında bir adım atılmasının mümkün olduğuna dair spekülasyonlar sürüyor; bu durum, Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ile bağlantılı opsiyon piyasasında ana gündem olarak öne çıkıyor.

Geçtiğimiz hafta istihdam verilerinin güçlü çıkması sonrası faiz artışlarına yönelik baskılar arttı. Cuma günü, bu yıl içinde en az bir faiz artışı görmeyi hedefleyen çok sayıda işlem ile piyasalarda yoğun bir hareketlilik yaşandı ve opsiyon hacimlerinin normalin yaklaşık iki katına yükseldiği kaydedildi. Petrol ve hisse senetlerindeki düşüşe karşın likidite piyasası bir miktar toparlansa da volatilite Salı günü de sürdü.

Piyasalarda göze çarpan bir eğilim, Eylül ortasındaki toplantıya kadar en az bir, hatta muhtemelen iki faiz artışının fiyatlanması yönünde. TD Securities’in ABD faiz stratejisi başkanı Gennadiy Goldberg, “Güçlü istihdam göstergeleri ile enflasyon baskısındaki yüksek seviyelerin birleşmesi, piyasalara Fed’in sıkılaşmasına olan ihtimali daha kuvvetli görme etkisi yapıyor” dedi. Böyle bir tablo getirileri yüksek seviyede tutarken, riskten kaçınan yatırımcıların hâlihazırda bu ortamda getirileri desteklediği ifade ediliyor.

Opsiyon piyasasındaki düşüş eğilimi, vadeli işlemlerde de kendini gösteriyor ve yılın sonuna kadar tam bir çeyrek puanlık artışın fiyatlandığı görülüyor. CFTC’nin mevcut verilerine göre, istihdam verileri açıklanmadan önce hedge fonları SOFR vadeli işlemlerindeki net kısa pozisyonlarını rekor kıracak düzeye çıkardı.