Türk Telekom Hisseleri İçin Endeks Üstü Getiri Tavsiyesi ve Beklenen Getiri Analizi

Bulls Yatırım, 26 Mayıs 2026 tarihli şirket raporunda Türk Telekom (TTKOM) hisselerini Endeks Üstü Getiri hedefiyle takip listesine aldığını duyurdu. Hazırlanan değerleme raporunda, 25 Mayıs 2026 kapanış fiyatı olan 60,40 TL temel alınarak yaklaşık %81 oranında bir yükseliş potansiyeli öngörüldü. Çalışmada piyasa çarpanları ve nakit akışı modelleri kullanılarak operatif görünüm için projeksiyonlar paylaşılmıştır. Türk Telekom hedef fiyatı olarak İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemi ile çarpan analizinin %50 ağırlıkla eşitlenmesi sonucu 109,20 TL hesaplandı. Raporda iki yöntemin ortalamasıyla elde edilen bu değer güncel fiyat olan 60,40 TL ile karşılaştırıldığında önemli bir getiri potansiyeli işaret ediyor. Uygulanan çarpan analizi içinde FD/FAVÖK, FD/Net Satışlar ve F/K çarpanları eşit ağırlıkla dikkate alınmıştır. Uluslararası benzer şirketlerin karşılaştırıldığı çalışmada, anormal çarpanlar dışlandıktan sonra FD/FAVÖK için 4,9x medyan, FD/Satışlar için 1,9x medyan ve F/K için 11,7x medyan değerleri elde edilmiştir. Sadece çarpan analizi, yaklaşık %87 yukarı potansiyeliyle 113,20 TL’ye kadar bir hedef gösterirken, İNA modelinde hedef fiyat 105,27 TL olarak kaydedilmiştir. Fiber altyapı ve operasyonel marj büyümesi Şirket, 2026’nin ilk çeyreğinde piyasa beklentilerini aşıp yıllık bazda %56 artışla 10,457 milyon TL net kâr açıkladı. Gelir büyümesinin yanı sıra FAVÖK artışı ve marj iyileşmesi, verimlilik artışının kârlılığa yansıması olarak değerlendirildi. Sabit genişbant segmentindeki büyüme eğiliminin sürmesi, fiber altyapı yatırımlarından elde edilen getiriyi gösteren bir göstergedir. 2026 yılı için hasılatın yaklaşık %33 artışla 322 milyar 908 milyon TL, FAVÖK’ün ise yaklaşık %34 artışla 132 milyar 392 milyon TL seviyesine çıkması öngörülmektedir. Net borç ve 5G lisans maliyetlerinin bilançoya etkisi Raporda, şirketin yeni bir yatırım dönemine girdiği ve sabit hat imtiyaz ödemeleri ile mobil 5G yatırımlarının gelecekte ana sermaye çıkışı kalemleri olarak öne çıkacağı ifade edilmiştir. Net borç / FAVÖK oranını etkileyen 5G lisansı ve imtiyaz yenileme ödemelerinin bir önceki çeyreğe göre yükseldiği belirtilirken, yönetimin uyguladığı aktif hedge stratejisi ve uzun vadeli yükümlülüklerin dağıtılması nedeniyle finansal risklerin yönetilebilir seviyede kaldığı belirtilmiştir. Mali tablo analizinde, devreye alınan güneş enerjisi santralleri ile uzun vadeli yenilenebilir enerji hedeflerinin ilerleyen dönemde enerji maliyetlerini baskı altından kurtaracağına dikkat çekilmiştir. Mobil segmentte faturalı abone kazanımının ve toplam portföy içindeki payının artması, gelir kalitesine olumlu işaretler olarak raporda yer almaktadır. Şirketin toplam gelirlerinin, beklenen enflasyonun yaklaşık %5 üzerine çıkması öngörülmektedir.