Doların Yükselişi ve Gelişen Piyasalar: Kurumsal Stratejilerde Dolar Dışı Finansmanın Artışı

Geçtiğimiz yılın dolar zayıflaması, gelişmekte olan piyasalara güçlü bir destek vermişti. Ancak son dönemlerde doların güçlenmesiyle bu destek rafa kalktı ve carry stratejileri yeniden baskı altında kaldı. Dolardaki iyimserliğin yeniden yükselmesi, özellikle Fed’in para politikasıyla ilgili yönelimler üzerinde etkili oldu; bazı yatırımlarda, piyasa katılımcıları daha temkinli bir duruş sergilemeye başladı.

Bazı kurumlar, ABD dolarının güç kazanacağı beklentisini dikkate alırken, varlık yöneticileri portföylerini dolar dışı para birimlerine kaydırma yolunda adımlar attı. AllianceBernstein’ın gelişmekte olan piyasalar tahvil direktörü Christian DiClementi, şu anda “yüksek getirili para birimlerini ABD doları üzerinden değil, diğer bölgelerden finanse ediyoruz” ifadelerini kullanarak mevcut durumu özetledi. Invesco’nun gelişmekte olan piyasalar tahvil eş başkanı Wim Vandenhoeck da aynı çizgide kalıyor: şirketin finansman yapısını ABD dolarının ötesine genişlendirerek euro ve Kanada doları gibi para birimlerini de odağa aldıklarını belirtti ve bazı yeni para birimlerinin de bu kapsamda değerlendirildiğini söyledi.

Devlerden euro tavsiyesi olarak Morgan Stanley, müşterilerine yalnızca doları değil, genişleyen bir sepet üzerinden euro ve diğer bazı para birimlerini de içeren bir perspektif önerdi. Citigroup ise kısa süre önce Brezilya realinin euro ile Avustralya doları karşısında güçlenmesini öngören bir yatırım stratejisi önerisinde bulundu. DoubleLine Capital’in küresel devlet tahvili ve gelişmekte olan piyasalar ekiplerinden Bill Campbell, yaz döneminde dolar dışına yönelmenin mantıklı bir yaklaşım olduğunu belirtiyor; ancak Fed’in izleyeceği politikaların belirsizliğini işaret ederek, dolar cinsinden tüm fonlamayı tamamen kapatılmaması gerektiğini vurguluyor.

Bu arada HSBC Holdings’in yönettiği 432 milyar dolar değerindeki varlıkla çalışan 101 kurumsal yatırımcının katıldığı bir anket, gelişmekte olan piyasalarda en büyük endişenin artık jeopolitik riskler değil, doların güçlenmesi olduğunu gösteriyor. Bu durum, kurumsal yatırımcıların risk yönetiminde dolar dışı finansmanı daha da ön plana çıkarmaları gerektiğini işaret ediyor.